参考上轮周期，出清阶段股价全体呈高潮趋势

　　上一轮锂周期若以第一个Bald hill停产名目算作开动出清的信号握续约15个月。在此时辰股价虽有波动但全体仍为高潮趋势。以赣锋锂业为例，统共这个词15月出清周期股价仍高潮162.3% (2019年8月1日-2020年10月30日）。自2024年1月起，已有先后6座澳洲矿山发布减产、停产或者宽限，把柄最新24年Q4的各个矿山季报来看，如Wodgina、Marion矿山等均出现了价钱曾经低于FOB资本的情况，不排斥2025年内出现进一步减产/停产的可能性，从而使供需方式进一步向好。

　　锂矿衰退估值的“锚”，重置资本法或可更公允地反应企业的财富价值

　　复盘21年于今锂矿板块股价推崇，咱们觉得锂矿衰退估值的“锚”，以年内平均PE（TTM）算作方针，当周期启动上行时不少公司PE高达几百倍，当锂价见顶后，不少公司PE回落到10倍以内（2022年锂价见顶体目下2023年PE TTM），此后2024年平均PE（TTM）又有所抬升。因此咱们觉得如果及第其他的估值要津（如重置资本等），或大要更多回来到矿业公司自身的“资源属性”，接洽到锂价畴昔的波动性，当财富的账面价值与真不二价值不匹配时，或可采用重置资本法更公允地反应企业的财富价值。

　　锂矿重置资本测算包括以矿业权为主的无形财富以及锂盐冶真金不怕火厂、矿山采选厂为主的固定财富等

　　重置资本法主如果通过在当前条目下从头购置或斥地一个全新情状的评估对象所需的一起资本，因而针对锂矿公司锂业务的重置资本包括以矿业权为主的无形财富以及锂盐冶真金不怕火厂、矿山采选厂为主的固定财富。咱们参考2024年于今最新的一笔往复价钱筹办出单吨锂资源价值并乘以各个锂矿的资源量算作矿业权的重置资本；通过筹办平均的单吨碳酸锂冶真金不怕火厂（锂辉石、锂云母及盐湖）投资额以及单吨锂云母、锂辉石精矿采选厂的投资额，通过将投资额乘以各个上市公司的成新率（一样的以固定财富账面价值/原值筹办）获得固定财富的重置资本。其他的财富的重置资本暂以财富欠债表上的账面价值简化处置筹办，其他财富重置资本=（流动财富-货币现款）+（非流动财富-固定财富-无形财富）。

　　从重置资本筹办效力看，即使只接洽锂矿业务部分公司曾经经处于折价

　　从测算效力看，在仅接洽锂矿业务的情况下，赣锋锂业、天王人锂业、盛新锂能、雅化集团的重置资本曾经高于当前市值，其中雅化集团未接洽民爆业务。其他公司的重置资本虽低于当前市值，由于暂未测算非锂业务的重置资本，因而这类公司重置资本筹办效力可能偏低估：包括中矿资源、永兴材料、国城矿业、盐湖股份、藏格矿业、西藏矿业、融捷股份、川能能源、江特电机。

　　风险教导：国表里新能源汽车产量不足预期第四色vvvv88，大家矿山产能产量膨大超预期的风险；关连战略调控和地缘政事风险；重置资本测算的偏差风险；锂价不足预期等。